瑞银：对当下中国消费品行业持乐观态度

　　11月12日，瑞银大中华消费品研究主管彭燕燕在媒体分享会上表示，在当前时间节点，对中国消费品行业持较为乐观的态度。从原因来看，一方面政策端对于消费领域的支持正在不断落地，另一方面社零数据的增长趋势也成为行业复苏的积极信号。细分板块方面，考虑到政策支持和估值等方面因素，更为看好港股上市的大众消费品以及家电板块。

　　“8月份以来，我们看到了针对消费品行业的一些直接的举措。”彭燕燕表示，自今年三季度末尤其是8月以来，政策端对消费领域的支持力度加大，特别是家电“以旧换新”政策。预计在当前公布的3000亿元“以旧换新”政策中，有300亿元到600亿元直接关联家电。在此基础上，各地方政府也出台了对家电行业的补贴政策。此外，家居行业在“双11”期间也有相应补贴出现，成为对消费品行业的直接支持。

　　“另一方面，10月份国庆节期间，社会消费品零售总额(社零)的增长趋势相较于9月份有显著提升。”在彭燕燕看来，这一改善主要归因于家电和餐饮行业的强劲表现。以上海为例，9月底推出了针对餐饮及消费品行业的消费券政策，有效刺激了消费增长。多项刺激政策的落地不仅促进了餐饮业的复苏，也带动了整个消费品行业的增长。

　　对于消费品的出口，彭燕燕表示，从数据来看，今年家电行业的增长主要来自非美国家，尤其是东南亚、非洲和拉丁美洲正在取代传统的欧美市场，成为家电企业出口增长的新动力。这些新兴市场由于经济增长和中国品牌市场份额的提升，预计将在较长时间内维持增长态势。

　　此外，彭燕燕还提到了必需消费品的渠道去库存情况。她表示，在今年二、三季度，必需消费品行业如奶业和啤酒进行了大规模的渠道去库存，导致三季度末企业库存大幅减轻。在调研中，瑞银方面发现，进入四季度，这些企业在收入和利润方面均呈现环比改善趋势，这主要得益于渠道去库存的积极效果。

　　在具体板块方面，彭燕燕表示，当前对港股上市的大众消费品板块持积极态度，主要得益于政策支持和估值优势。这些公司估值相较于海外市场和历史水平有较大折扣，且多为高分红企业，股息分配率超50%，部分甚至超过100%，有助于提升其估值。此外，家电板块也较为看好，特别是“以旧换新”政策的可持续性，预计将在未来两年内对行业产生积极影响。